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【山寨季來臨？盤點過去一個月勝過 $ETH 的強勢幣種】 $ENA $LDO $PENGU $MNT $CRV $CRO $ZORA $REKT $CFX $KTA $SAROS $AERO TL;DR - 過去一個月僅有 12 個市值前 200 的幣種漲幅勝過 ETH，並非全面普漲。 - 強勢標的集中於 DeFi 與 Base 生態，多為事件驅動或機制改革。 - 資金集中化明顯，缺乏流動性外溢，傳統山寨季特徵尚未出現。 ------ 過去一個月以來，以太坊上漲超過 45%，突破 4300 美元，勝過比特幣 3.5%，以太幣的大幅上漲，主要可以歸因於機構的瘋狂買入。 目前 DAT 公司持有超過 30 萬顆 ETH (價值約為 13B) ，過去一個月增長幅度超過 126%，其中持倉最多的 $BMNR ，董事長 @fundstrat 更是喊出 $ETH 將達到 17,000 美元的目標價。 以太坊由機構不停增持推動幣價上漲，在邏輯上，與過往其他山寨幣種享受 ETH 的流動性溢價，而一同普漲情形不同，機構買入資金並未外溢到其他山寨幣種。 統計過去一個月數據，市值前兩百名加密貨幣，僅有 12 個幣種勝過 ETH，普漲情形並未出現。 正因為強於 ETH 的幣種稀少，才更有研究價值以及 Alpha 產生，究竟是哪些幣種強於 ETH？背後潛在的買方力道為何？ 可以發現強勢山寨幣種大多圍繞在 DeFi 與 @base 中 DeFi 確定性高： 在這 12 個勝過 ETH 的幣種中，有 5 個屬於 DeFi 賽道（ENA、LDO、CRV、SAROS、AERO），且多數具備明確的基本面支撐與機制創新： - ENA：與 @aave 合作並獲得 DAT 資金加持，資金面與協議面同時增強。 - LDO：動態回購計劃與監管鬆綁提升市場信心。 - CRV：通膨率下降，供給壓力緩解。 - SAROS、AERO：受益於鏈上交易活躍度提升。 這些項目的共同點是，具有明確商業模式，在鏈上活躍度提升的同時，相比其他項目，有更好的價值捕獲能力。 Base 生態崛起 近期 Coinbase CEO @brian_armstrong 宣布， @coinbase 將成為「萬物交易所」，計劃將股票、衍生性商品、預測市場等所有資產都搬到區塊鏈上交易，這直接激活了 Base 整體生態的活躍度。 由於 Base 區塊鏈當前並無官方代幣，資金偏好集中在與 Base 官方關係緊密的項目： - ZORA：多次獲得 Base 官方宣傳，並被欽點為 Base 生態中心。 - AERO：Base 生態最大 Dex，承接了生態交易流量。 - KTA：主打高速合規支付，契合 Coinbase 國際擴張與合規化布局。 這波勝過 ETH 的行情並非廣泛擴散，而是資金高度集中在特定事件與賽道中，特別是 Base 生態，以及具體機制改革的 DeFi 項目。與其期待傳統意義上的「山寨季」，不如專注於事件驅動與資金流向，鎖定具備外部資源、政策背書或生態扶持的標的。