أخبرنا برأيك في أساس العائد دعنا نتحدث عن الاستنتاج أولا المنتج: مشروع Defi آخر بزخرفة رائعة في غلاف لولبي ، لن يكون مفاجئا إذا كان مايكل اللعب الجديد: راهن واسكب كراث كراكن توثيق المنتج مكتوب بشكل غامض للغاية ، ويبدو أنه قريب من مشكلة أبدية في DeFi - خسارة غير دائمة. الطريقة المحددة هي استخدام BTC كضمان ، واقتراض وإقراض CrvUSD ، وتحقيق تخصيص 1: 1 مع تجمع مجموعة Curve و LP كضمان. مع تغير سعر BTC ، سيتم إعادة توازن محفظة الأصول هذه (أصول 1 دولار CrvUSD + خصوم 1 دولار CrvUSD + أصول مكافئة ل 1 دولار BTC) باستمرار ، مع الحفاظ على نسبة محفظة الأصول في جميع الأوقات. لوضعها بشكل مباشر ، يتم إعادة الشراء عندما يكون هناك عدد أقل من BTC ، وبيعها عندما يكون هناك المزيد من BTC ، والتي تستخدمها أيضا بعض تحوط AMM في السوق. بشكل عام ، يعد التحوط من AMM خسارة للمال ، ولكن في ظل آلية VirtualPool و Rebalancing-AMM ، يمكن أن تحقق معاملة التحوط هذه عوائد إيجابية ، والتي تحقق أيضا تجنب الخسارة غير الدائمة في BTC. لذلك ، من الصحيح القول إن أساس العائد يحل الخسارة غير الدائمة ، ولكن على وجه الدقة ، فإن حل الخسارة غير الدائمة فقط في سيناريو معين يعادل حل معادلة خطية وحل حل عام ، وليس حلا خاصا. مصدر العائد الإيجابي على أساس العائد هو مساحة المراجحة لمجمع Curve AMM في حالة تغيرات الأسعار. لا يقتصر هذا [الحل الخاص] على المجمعات والعملات ، ولكن لديه أيضا قيود خارجية أكثر. كما نعلم جميعا ، يتم الحفاظ على المادة ، ويولد أساس العائد عوائد إيجابية ، فمن يخسر المال؟ من الواضح أن المحكم خسر المال ، أي جزء LP في مجمع AMM الذي لم يكن أساس العائد. لإعطاء مثال أكثر وضوحا ، هناك مجموعة من المناجل ومجموعة من الكراث ، والمناجل تجني المال عن طريق قطع الكراث ، لذلك إذا كان هناك الكثير من المناجل ، فلن يكون الكراث كافيا للقطع ، لذا فإن فرضية أساس العائد لتحقيق التأثير المثالي هي أن نسبة مجموعة المنحنى بأكملها لأساس العائد لا يمكن أن تكون مرتفعة جدا. بعد ذلك ، سنجد شيئا مثيرا للاهتمام للغاية ، TVL الحالي ل Yield Basis هو 3 م ، وكل تجمع 1.02 متر ، و TVL لتجمع CrvUSD المقابل لثلاثة BTC بالضبط هو 2.04 متر. أي أن أساس العائد يمثل 50٪ من TVL ، لذا فإن السؤال هو ، إذا تم إصدار المجمع وظل عدد مزودي السيولة المتبقية دون تغيير ، فهل يمكن أن يستمر Yield Basis في النمو مع الحفاظ على 9٪ + APY؟

عند الكتابة هنا ، يجب أن يكون لدى شخص ما ما يقوله ، ما ورد أعلاه لا يأخذ في الاعتبار رسوم التداول الحقيقية ، لذلك إذا ظهرت رسوم التداول ، فهل سيجني المنجل قريبا المال من الكراث؟ لسوء الحظ ، هذا أيضا ليس صحيحا. أولا ، إذا كنت LP ، فهل تختار كسب دخل ثابت من خلال Yield Basis ، أو إضافة LP مباشرة ككراث. ثانيا ، المجمعات الثلاثة الملزمة بأساس العائد لديها حاليا حجم تداول يومي يبلغ 1.5 مليون فقط ، وهو عيب طبيعي لأزواج تداول BTC ذات السيولة العالية والمشاركة متعددة الأطراف والعمق القوي وعدد كبير من صناع السوق ، ولا يوجد سبب لتوليد عدد كبير من المعاملات. ثم دعونا نلقي نظرة على النماذج الاقتصادية والتقييمات. بادئ ذي بدء ، لنكن متفائلين ، بغض النظر عن السبب ، زاد Yield Basis TVL 10 مرات إلى 30 مترا. ثم لم يعرف المستخدم السبب ، لذلك توسل للحضور إلى مجمع Curve للتداول ، وزاد حجم التداول بمقدار 3 مرات. ثم وفقا للنموذج الاقتصادي ، يتم توزيع 50٪ من رسوم معاملات مجمع BTC / crvUSD على حاملي ybBTC وحاملي veYB غير المخزنين ، بافتراض أن veYB مقسم إلى 50٪ الحصول على الرسوم السنوية ل veYB = (2.31٪ + 1.54٪ + 2.12٪) / 3 * 30 م * 50 * 50٪ = 1.34 مليون دولار وفقا ل 200 مليون FDV ، حوالي 150x PE ، أي فقط في الحالات المتفائلة للغاية ، فإن FDV الافتتاحي لأساس العائد هو قيمة مبالغ فيها للغاية. لذلك إذا حسبنا وفقا للبيانات الحالية: حصص الرسوم السنوية ل veYB = (2.31٪ + 1.54٪ + 2.12٪) * 3 م * 50٪ * 50٪ = 44,700 دولار أمريكي وفقا لحجم 5 ملايين جمع تبرعات ، تم تلقي ضريبة Goose City هذه المرة بعد 111 عاما.