Le changement de perception de Celestia - quand les bougies vertes arrivent @celestia bourdonne en plein essor, ne représentant actuellement que 0,5 % de la part de capitalisation boursière d’Ethereum. Déblocage de tokens ? Sera terminé en novembre. Décharge de polychain jusque-là ? Non, car leur allocation a été compensée par d’autres investisseurs comme nous. Lotus, qui sortira mardi prochain, répond directement aux problèmes d’interopérabilité ainsi qu’aux craintes des investisseurs concernant l’inflation et les récompenses de staking verrouillées. La thèse du rollup et de la chaîne souveraine reste intacte. Toutes les grandes entreprises semblent intéressées à lancer leur propre chaîne. Pourquoi? Cela peut leur donner un contrôle total sur la chaîne et les revenus qui y sont associés. Les rollups sont l’outil parfait pour eux, car ils peuvent apporter leur propre distribution et l’acheminer vers la « possession » de la couche d’émission d’actifs tout en monétisant les commandes et l’exécution de manière ouverte et vérifiable. Cela n’a pas de sens pour eux de construire une L1 car elle comporte un risque réglementaire plus élevé, est plus lente et plus coûteuse à commercialiser, et il y a un argument à faire valoir que vous ne pouvez pas la posséder entièrement. L’approvisionnement en données disponibles d’Ethereum, même après Fusaka, ne sera pas suffisant. Nous utilisons déjà 72 % de la capacité cible de disponibilité des données d’Ethereum, et nous n’avons même pas encore atteint la folie du cycle final. Cela crée une fenêtre d’intégration solide pour Celestia, car les demandes de débit explosent à tous les niveaux. Nous constatons une erreur courante de sous-estimer la croissance et la demande de Blockspace évolutif et décentralisé et de rester donc optimistes pour Celestia, car ils ont une voie de mise à l’échelle claire comme de l’eau de roche, compréhensible pour leurs fournisseurs de rollup. Étant donné que le récit suit le prix et non l’inverse, permettez-moi de brosser un tableau positif de la façon dont il pourrait être perçu lorsque les bougies vertes arriveront Perception du courant Celestia : À l’heure actuelle, Celestia est considéré par beaucoup comme une marchandise, principalement parce que n’importe qui peut y publier des données et vérifier indépendamment sa disponibilité. Bien que je ne sois pas nécessairement d’accord avec cette évaluation, cela reste un point de vue commun. L’idée est que Celestia garantit la disponibilité des données, mais pas leur exactitude. Cette garantie minimale laisse penser à certains qu’il manque d’utilité ou de potentiel d’accumulation de valeur. La crainte est que tous ceux qui offrent un DA moins cher puissent les sous-estimer. Avenir potentiel : interopérabilité + pouvoir de fixation des prix Même si Celestia est perçu comme une marchandise, de nombreux projets peuvent choisir de l’utiliser comme couche de disponibilité des données. Cela les aide en fait à intégrer de nouvelles chaînes/rollups, car qui veut rivaliser dans une entreprise banalisée ? Cela pourrait créer un fossé d’interopérabilité, où Celestia deviendrait la couche DA standard dans plusieurs écosystèmes, car Ethereum n’évolue pas assez rapidement pour sa capacité DA ou les nouveaux utilisateurs ne l’utiliseront tout simplement pas en raison du coût. Au fur et à mesure que de plus en plus de chaînes souveraines s’ancrent à la même couche DA, l’expérience globale commence à être plus cohérente et « composable » pour l’utilisateur final, même si l’exécution reste fragmentée. Vous avez une finalité beaucoup plus rapide qu’avec Ethereum et vous obtenez donc ce sentiment. Si nous atteignons ce point, il y a de fortes raisons pour que Celestia devienne le centre de coordination, un centre qui peut exiger une prime pour permettre une meilleure interopérabilité entre les chaînes. La question devient alors similaire à ce que nous avons vu avec les L1 : dans quelle mesure les états des différentes applications et écosystèmes interagissent-ils réellement les uns avec les autres ? Combien cela vaut-il ? Si le niveau d’interaction est élevé, il y a des arguments convaincants pour que de forts effets de réseau émergent. Vous permettez aux chaînes de s’approprier pleinement et de devenir souveraines tout en fournissant les rails nécessaires pour déplacer la valeur sans friction. L’ordinateur accidentel : couche d’interopérabilité + d’épreuvage Au fil du temps, Celestia pourrait devenir un concurrent de « règlement » d’Ethereum, non pas par conception, mais par un comportement émergent. Si les rollups commencent à poster des preuves d’exécution sur Celestia (plutôt qu’Ethereum), ils peuvent atteindre la vérifiabilité de l’exécution correcte à un coût beaucoup plus faible. Bien que cela n’offre pas de règlement ou de finalité au sens d’Ethereum, cela permet aux rollups de rester souverains et agnostiques aux VM, tout en offrant aux utilisateurs de solides garanties sur l’exactitude des transactions. Les rollups Ethereum publient aujourd’hui des preuves à Ethereum pour la finalité, le règlement et la sécurité. Pour les jetons émis par L2, il s’agit en grande partie d’un mème au sens d’Ethereum puisque je ne peux pas les retirer vers L1. Dans l’ensemble, si Celestia évolue vers cette vision, il devient essentiellement un « Ethereum sans contrats intelligents », mais sans le conflit gênant entre L1 et L2, et avec beaucoup moins de complexité. Honnêtement, je n’ai jamais été fan de la marque « Lazy » pardon, paresseux. Cela donne l’impression que Celestia ne fait pas grand-chose, alors qu’en réalité, il permet un système qui pourrait finir par être plus robuste et évolutif et fournir les mêmes services que ceux d’Ethereum en ce qui concerne la disponibilité des données et la vérification des preuves d’exécution. Celestia vise à être le centre de coordination des rollups, qui pourraient évoluer vers une version plus élégante et, je dirais, moins fragile en raison de la version moins complexe de « l’ordinateur du monde ». Frais et argent en L1 On pourrait se demander si je n’ai pas volontairement inclus la question des frais jusqu’à présent, car les frais de Celestia ont été décevants dans ce cycle jusqu’à présent. Pour remettre en question cette perspective, je dirais que cela n’aura pas d’importance dans les premières phases de l’écosystème, comme nous l’avons vu avec ETH en 2017, SOL en 2021 et SUI en ce moment. Celestia n’en est qu’à ses débuts et ne devrait pas être jugée sur la base des frais actuels, mais plutôt sur son positionnement et son potentiel à capturer des frais dans cinq ans. Il y a cependant une mise en garde : tous ces environnements d’exécution ont la capacité de capturer le MEV et de « posséder la liquidité ». Nous dirions que le marché évalue actuellement correctement le potentiel de Celestia à capturer le MEV à l’avenir, et nous en sommes conscients. Nous pensons également que d’autres L1 sont mal évalués en termes de pourcentage de MEV qu’ils peuvent capturer, étant donné que les « chaînes monolithiques » sont confrontées à des pressions pour mettre en œuvre des ASS afin de conserver leurs applications. Je n’irais pas aussi loin que certaines déclarations d’Ethereum suggérant que le MEV capturable de Solana finira par être de 0 %, car c’est encore loin, même si le MEV est actuellement presque uniquement capturé par les validateurs. Je suppose toutefois que 10 à 25 % resteront dans la chaîne au fil du temps. Un autre point de vue souvent discuté est l’aspect monétaire des choses : un actif neutre et sans frontières qui est considéré comme une réserve de valeur souveraine, les utilisateurs détenant un surplus en raison d’une utilisation inefficace de la marchandise. Il y a une part de vérité dans l’argument selon lequel seuls le BTC et peut-être l’ETH sont actuellement en mesure de vendre le récit de l'« actif en tant que produit ». Cependant, il reste à voir comment cela évolue pour d’autres écosystèmes. Cela remet en question la thèse de « l’utilisateur détenant un surplus », car si vous êtes un utilisateur actif sur la chaîne qui expérimente de nouvelles applications, vous remarquerez que nous nous dirigeons rapidement vers les connexions privées et l’abstraction des gaz. Celestia semble correctement évalué pour avoir un surplus d’entreprise, tandis que d’autres L1 sont probablement moins précis lorsqu’ils passent d’un surplus d’utilisateur-détenteur à un surplus d’entreprise. Nous constatons que cela se produit de plus en plus rapidement avec des applications comme @Infinex, où nous avons également été des investisseurs. Les entreprises font abstraction de la mauvaise expérience utilisateur des frais de signature et de gaz pour prendre l’avantage sur leurs concurrents. Un domaine où Lotus apporte une amélioration significative est du côté des garanties de l’argent, car il sera désormais beaucoup plus facile d’utiliser Celestia dans d’autres chaînes et de déplacer des actifs. Je préfère voir les choses en termes de dominance et de paires relatives. Je vois des vents arrière positifs émerger pour Celestia, tandis que d’autres écosystèmes pourraient avoir du mal à maintenir leurs récits actuels car ils sont obligés de rester compétitifs. Ces vents arrière n’ont pas d’importance si votre produit ne gagne pas à la fin, mais je dirais fortement que vous avez une équipe très concentrée qui est bien placée pour devenir le principal fournisseur de DA pour la prochaine génération de rollups. Si vous gagnez ce marché, je ne vois pas d’argument solide pour expliquer pourquoi il ne devrait pas être considéré comme un concurrent viable d’Ethereum, étant donné son potentiel à servir à la fois de couche d’interopérabilité et d'"ordinateur accidentel » à l’avenir. Rassembler Ethereum est définitivement dans sa phase de « temps de guerre » en ce moment, poussant fort pour étendre les Blobs et augmenter les limites de gaz. Vous pouvez dire que Celestia est un concurrent sérieux, sinon les L3 de Base opteraient pour elle et n’utiliseraient pas AWS pour rester alignées avec Ethereum. Celestia est, en termes de produit, là où Ethereum veut être dans quelques années. Il attend simplement d’augmenter davantage la taille de ses blocs et de réduire le temps de blocage. Cela lui donne une véritable fenêtre d’opportunité pour devenir un concurrent sérieux. Tout ce dont Celestia a besoin, c’est d’une application/chaîne qui le validera pour les autres. Avis de non-responsabilité : je détiens $TIA, $ETH et $SOL Avis de non-responsabilité : j’achète plus de $TIA