期货合约 101 期货合约今天占据了90%以上的加密货币交易量，它们主导着市场。理解这一点至关重要，但大多数在加密货币行业工作的人实际上并不理解它们是如何运作的。 本周我进行了一些内部会议，深入分析了它们。以下是我的总结——这不是指南，只是我的思维流笔记。 从订单簿开始——它们是通用的，不特定于期货合约。买单 = 买入订单，卖单 = 卖出订单。最佳卖单和最佳买单之间的差额称为“价差”。 资产没有真正的单一“价格”。它只是价差的中点。在 coingecko 或 cmc 上，它们取多个交易所的平均值。 做市商增加订单簿，交易者抓取现有订单并推动价格。交易所希望有更大的订单簿，费用激励这一点：做市商费用较低，交易者费用较高。仅限发布的订单是一种确保你在做市而不是交易的方式。 市场订单会走订单簿。你的平均成交价总是比订单簿顶部的价格差。快速买入然后快速卖出 = 保证损失等于价差加上费用。 止损和止盈：止盈只是一个在订单簿上挂着的限价单。止损通常是由交易所保留的触发器。成熟的交易所会干净地触发止损。较新的交易所则不会，因此请为你的止损设置提醒。 远期合约 = 在未来某个日期以某个价格买入或卖出资产的协议。需要实际交付资产。 期货合约 = 远期合约具有 1) 标准化合约，因此流动性更好 2) 需要保证金 3) 每日按市值结算。期货合约使杠杆成为可能。 期货合约在到期时会收敛到现货价格。如果期货价格 > 基础资产价格，套利者会介入。他们之所以能这样做，是因为价格在到期时会收敛。 当保证金接近零时会发生强制平仓。你的头寸会通过开一个相反方向的市场订单被平仓。例如：ETH 多头被强平 = 交易所代表你开一个市场空头。这会进一步压低价格。可能会触发更多的强平，开启更多的市场空头，进一步压低价格。这就是强平级联。在另一个方向上，称为空头挤压。 人们喜欢期货的杠杆。但他们希望头寸可以长时间开放，没有到期。 进入期货合约：没有到期的期货合约。但到期是将期货价格与现货价格联系在一起的锚——没有它，期货价格将与基础资产脱节。怎么办？资金利率。如果期货 > 现货，多头支付空头。如果期货 < 现货，空头支付多头。套利者会缩小差距。 资金支付每 8 小时或 1 小时发生一次，具体取决于交易所。期货合约始终存在。你可以无限期持有头寸。只需注意你的资金支付不会侵蚀你的收益。 资金通常是正的（多头支付空头），因为加密货币的人渴望杠杆多头。这创造了一个“现金和携带”套利：多头现货，空头相同资产的期货。获取资金支付。这就是 Ethena 所做的。 通常抵押品是 USDC。通过现金和携带套利，如果价格对你不利，有可能会被强平。一些场所允许你使用加密货币作为保证金。更好的现金和携带：多头 ETH 现货，使用 ETH 现货作为抵押品来做空期货。ETH 价格上涨，你需要更多的保证金来做空，但你的抵押品价格也上涨。放松心情。 在链上期货合约中，每个人的强平点都是已知的。创建一个 PVP 订单簿。默认情况下将其视为对抗性。 期货合约将交易者想要的一切整合到一个工具中：杠杆、简单、24/7、没有借贷摩擦、按市值标记。 BitMEX 在 2016 年推出了第一个期货合约。以杠杆交易 BTC。向 Arthur Hayes 致敬。 今天，它们是市场的中心。