Perps didn’t just “rise.”
They erased the old fee hierarchy and rebuilt it around trading behaviour instead of capital.
Hyperliquid clearing $110M in 30-day fees on $266B volume and Jupiter Perps doing $80.33M on a totally different architecture are pointing to the same structural shift:
the systems tied to flow now print more than the systems tied to liquidity.
Look at the receipts:
• @HyperliquidX: $105M fees / $95.73M revenue
• @JupiterExchange: $75M fees / $18.6M revenue
• @edgeX_exchange: $68.7M / $49.6M
• @Lighter_xyz: $27.1M fees / $27.1M revenue
• @GMX_IO — $5.1M fees / $1.8M revenue
Now compare to the “old guard”:
• @Uniswap: $93.4M fees
• @aave v3: $85.9M fees / $10.8M revenue
• @CurveFinance: $13.4M fees / $6.4M revenue
The fees are huge, but none of them match perp engines on earnings efficiency.
The reason is structural, not narrative:
Lending = deposit behaviour
AMMs = liquidity behaviour
Perps = trading behaviour
Trading behaviour is the only one that scales with volatility, leverage, liquidations, hedging, and momentum; the things that actually move money on-chain.
That’s why perps monetize reflexive cycles while lending and swaps flatten out when activity cools.
Three design truths flipped the fee stack:
1. Behaviour > deposits:
Every trade is revenue. TVL becomes optional, not foundational.
2. Volatility > optimism:
Perps print in both directions. AMMs and lenders do not.
3. Execution > liquidity:
Latency, oracles, unified margin, and liquidation engines compound revenue more than TVL does.
@HyperliquidX didn’t need incentives.
@JupiterExchange didn’t need a farm.
When the engine is correct, flow pays for itself.
Perps aren’t an appendix to DeFi anymore.
They are the fee economy.
Everything else sits downstream of execution.
This isn’t a phase.
It’s the new structure.
7,69 t.
29
Tällä sivulla näytettävä sisältö on kolmansien osapuolten tarjoamaa. Ellei toisin mainita, OKX ei ole lainatun artikkelin / lainattujen artikkelien kirjoittaja, eikä OKX väitä olevansa materiaalin tekijänoikeuksien haltija. Sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä se edusta OKX:n näkemyksiä. Sitä ei ole tarkoitettu minkäänlaiseksi suositukseksi, eikä sitä tule pitää sijoitusneuvontana tai kehotuksena ostaa tai myydä digitaalisia varoja. Siltä osin kuin yhteenvetojen tai muiden tietojen tuottamiseen käytetään generatiivista tekoälyä, tällainen tekoälyn tuottama sisältö voi olla epätarkkaa tai epäjohdonmukaista. Lue aiheesta lisätietoa linkitetystä artikkelista. OKX ei ole vastuussa kolmansien osapuolten sivustojen sisällöstä. Digitaalisten varojen, kuten vakaakolikoiden ja NFT:iden, omistukseen liittyy suuri riski, ja niiden arvo voi vaihdella merkittävästi. Sinun tulee huolellisesti harkita, sopiiko digitaalisten varojen treidaus tai omistus sinulle taloudellisessa tilanteessasi.