Пауэлл в последнее время действительно несчастен, его каждый день вытаскивает Трамп и ругает. 😂 Рынок и так достаточно напряжен, а президент еще и недоволен, что он не снизил процентные ставки до нуля. Надо помнить, что после пандемии, когда ситуация наконец начала исправляться, Трамп одновременно повышал пошлины для всего мира и публично унижал Пауэлла. В результате этот парень стойко выдержал, профессионально исполняя указания ФРС. Однако я думаю, что Пауэлл, возможно, действительно единственный правильный выбор Трампа. Кстати, в эту пятницу он должен выступить на конференции в Вайоминге, и все следят за тем, не будет ли он холодным душем. В настоящее время рыночные ожидания: Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре составляет около 80% Вероятность снижения ставки на 50 базисных пунктов составляет около 3% Вероятность отсутствия снижения ставки составляет около 17% Это похоже на разницу в ценах, когда я занимался арбитражем STG/ZRO: 25bp=0.80 ⇒ Основные ожидания 0bp=0.17 ⇒ Риск-премия Это означает, что рынок почти уверен в снижении ставок, но все же оставляет 17% пространства для отсутствия снижения. Эта часть премии отражает: инвесторы беспокоятся, что Пауэлл во время выступления может охладить пыл, напомнив всем, что не стоит воспринимать снижение ставок как данность. С учетом инфляции и занятости: CPI в основном соответствует ожиданиям PPI выше ожиданий (давление на производственном уровне все еще сохраняется) Данные по занятости ухудшаются (увеличивают причины для снижения ставок) Здесь возникает противоречие: Слабая занятость → поддержка снижения ставок Упорная инфляция → препятствует агрессивному снижению ставок Таким образом, вероятная ситуация такова: Пауэлл не будет прямо отрицать снижение ставок в сентябре, но с помощью формулировок напомнит, что не стоит быть чрезмерно оптимистичными, намекая, что он будет рассматривать лишь небольшое снижение на 25 базисных пунктов, а не 50 базисных пунктов, как хотят некоторые на рынке.