“Depeg-gate” đang ở khắp nơi, nhưng depeg thực sự có nghĩa là gì? Chúng ta đang sử dụng nó như một cáo buộc chung, nhưng một sự lệch giá đơn lẻ không giống như sự sụp đổ của Terra/Luna. Vấn đề: depeg không được định nghĩa, nhưng nó mang nhiều ý nghĩa tiêu cực. Nó ngụ ý sự thất bại của nhà phát hành và thiệt hại về danh tiếng, trong khi nhiều sự cố không liên quan gì đến nhà phát hành cả. Thị trường thứ cấp là những chiếc gương không hoàn hảo. Chúng có thể phản ánh sức khỏe của nhà phát hành (khả năng đổi và tính toàn vẹn của tài sản thế chấp) nhưng chỉ khi hệ thống thị trường hoạt động. Nếu việc chênh lệch giá bị chặn hoặc tiền gửi bị kẹt, giá có thể trôi dạt mà không có vấn đề gì ở cấp độ nhà phát hành. Chúng ta cần ngôn ngữ phân tách sự rối loạn của thị trường khỏi sự rối loạn của stablecoin. Dưới đây là 3 thực tế khác nhau về “depeg” (biểu đồ: 3 sắc thái của de-peg) #1: Depeg địa phương – Vấn đề Thị trường/Nơi giao dịch • Một nơi giao dịch lệch giá do thanh khoản, đóng băng, hoặc định tuyến bị hỏng • Chênh lệch giá không thể điều chỉnh, nhưng khả năng đổi vẫn mở và tài sản thế chấp được tin tưởng → Đây là USDe vào thứ Sáu, một sự kiện thị trường địa phương, không phải là sự thất bại của nhà phát hành #2: Depeg rộng rãi – Căng thẳng Đổi • Khả năng đổi bị trì hoãn, hạn chế, hoặc không chắc chắn • Tài sản thế chấp có khả năng vẫn nguyên vẹn, nhưng việc phục hồi bị trì hoãn. Rủi ro giá trị theo thời gian dẫn đến giảm giá → Đây là USDC vào tháng 3 năm 2023 (cuối tuần SVB) #3: Depeg rộng rãi – Mất Tài sản thế chấp • Tài sản thế chấp đang bị nghi ngờ hoặc bị tổn hại → Đây là Terra/Luna “Depeg” nên được dành riêng cho #2 và #3, những thất bại liên quan đến nhà phát hành. #1 là một vấn đề của nơi giao dịch, không phải là khủng hoảng stablecoin.