Tối qua trên đường về nhà sau giờ làm, tôi thấy ông chủ quán ăn vỉa hè đang dỗ con làm bài tập, vừa chiên đồ ăn vừa giải toán, bỗng thấy xúc động. Cuộc sống của người lớn luôn như vậy, vừa bận kiếm sống, vừa phải giả vờ mọi thứ đều dễ dàng. Tôi cảm thấy, dù là làm nội dung, đầu tư hay sống, về bản chất đều là tìm kiếm trật tự trong những điều kiện hạn chế. Viết đến đây, tôi cũng muốn nói về một dự án mà tôi đang nghiên cứu gần đây - @KAIO_xyz 1/ Trong hai tháng qua, KAIO đã có nhiều động thái: Đầu tiên là Libre Capital chính thức đổi tên thành KAIO, công bố ra mắt quỹ lợi nhuận Bitcoin trị giá 100 triệu đô la; Tiếp theo, họ đã đưa nhiều quỹ tổ chức (bao gồm quỹ tiền tệ đô la của BlackRock và Carry Fund của Laser Digital) lên chuỗi thông qua Hedera; Tin tức mới nhất là quỹ của BlackRock và Brevan Howard cũng đã lên mạng Sei thông qua cơ sở hạ tầng của KAIO. Đây không phải là một thí nghiệm quy mô nhỏ, mà là việc thực sự đưa tài sản tổ chức lên chuỗi. 2/ Tôi cảm thấy, tư duy của @KAIO_xyz khác với các dự án RWA truyền thống. Người khác là "đưa tài sản lên chuỗi", KAIO là "đưa quy trình lên chuỗi". Họ không chỉ phát hành một token, mà còn biến các bước như đăng ký, rút tiền, tuân thủ, kiểm toán thành quy trình có thể xác minh trên chuỗi. Điều này có nghĩa là RWA không chỉ là chứng nhận, mà còn là các mô-đun tài sản có thể được lập trình, kết hợp và gọi trong DeFi. Đây chính là "tài sản tổ chức có thể kết hợp". 3/ Tại sao lại sử dụng Hedera và Sei? Hedera cung cấp môi trường tuân thủ và có khả năng xử lý cao, phù hợp cho quỹ tổ chức; Sei chủ yếu tập trung vào hiệu suất giao dịch và mở rộng đa chuỗi. Điều này cho thấy KAIO muốn thực hiện một chiến lược đa mạng, chứ không chỉ đặt cược vào một chuỗi. Tương lai, việc đưa tài sản lên chuỗi chắc chắn sẽ là một hệ sinh thái đa chuỗi, phát hành và lưu thông phân tán mới thực sự thu hút được vốn toàn cầu. 4/ Hãy xem xét các nguồn lực đứng sau. KAIO có sự hỗ trợ từ các lực lượng tài chính truyền thống như Laser Digital (thuộc Nomura). Điều này có nghĩa là hướng đi của nó tự nhiên nghiêng về tuân thủ và thân thiện với tổ chức. Điều này hoàn toàn khác với mô hình của các đội ngũ DeFi thuần túy, nơi "công nghệ đi trước, tuân thủ đứng sau". Có thể nói KAIO là cơ sở hạ tầng RWA phát triển từ tài chính truyền thống, chứ không phải là phòng thí nghiệm trên chuỗi. 5/ Tôi cho rằng, yếu tố quyết định thắng bại của RWA nằm ở "cơ chế tuân thủ tự động". Ai có thể đưa KYC, AML, kiểm toán, báo cáo lên chuỗi trước và mở ra các giao diện có thể kết hợp, người đó sẽ tạo ra hiệu ứng mạng thực sự. KAIO đang làm điều này: đưa các điểm quan trọng trong vòng đời quỹ lên chuỗi. Điều này khó hơn nhiều so với "phát hành một token", và có rào cản cao hơn. 6/ Một xu hướng khác là loại tài sản. Hiện tại, các quỹ tiền tệ và quỹ chiến lược trung tính là những thứ chủ yếu được đưa lên chuỗi, rủi ro tương đối thấp. Điều này không phải là bảo thủ, mà là thực tế. Vốn tổ chức sẽ bắt đầu từ những tài sản an toàn nhất, dễ định lượng nhất để đưa lên chuỗi, sau đó dần dần mở rộng. Điều này phù hợp với logic của vốn - trước tiên là tìm sự ổn định, sau đó mới tìm sự nhanh chóng. 7/ Tôi cũng nhận thấy một ảnh hưởng lâu dài: Khi các phần tài sản được quản lý này có thể được các giao thức DeFi chấp nhận làm tài sản thế chấp, tham gia vào cho vay và tạo lập thị trường, toàn bộ cấu trúc lợi nhuận trong crypto sẽ được tái cấu trúc. Trong tương lai, "lợi nhuận không rủi ro" có thể thực sự tồn tại trên chuỗi, các pool thanh khoản cũng sẽ kết hợp dòng tiền truyền thống và lợi nhuận biến động từ tài sản crypto, tạo ra đường cong lợi nhuận mới. 8/ Tất nhiên, con đường này cũng không phải không có rủi ro. Sự khác biệt về tuân thủ, an toàn chuỗi chéo, thông tin không đối xứng, và sự không khớp về thanh khoản đều là những điểm nổ tiềm năng. Nhưng tôi cảm thấy đây chính là lý do tại sao KAIO đáng được chú ý: Họ đang xâm nhập vào những điểm khó khăn nhất, muốn giải quyết các vấn đề cấu trúc. Độ khó này chính là lý do cho thấy họ muốn làm "cơ sở hạ tầng nền tảng", không phải là dự án kiếm tiền nhanh. 9/ Nếu bạn là người sáng tạo nội dung hoặc nhà nghiên cứu, bây giờ là thời điểm tốt để tham gia vào lĩnh vực RWA. Bạn có thể phân tích cơ chế tuân thủ của quỹ lên chuỗi, đánh giá logic an toàn của cơ sở hạ tầng chuỗi chéo, hoặc làm nội dung quy trình trực quan. Tôi đã quan sát thấy trong hệ sinh thái Yaps, nội dung phân tích có tính sáng tạo và có cái nhìn sâu sắc thường nhận được điểm cao. Điều quan trọng là phải viết về "cơ chế và logic", chứ không chỉ là chuyển tải tin tức. 10/ Từ Libre đến KAIO, từ DeFi thử nghiệm đến tài sản tổ chức có thể kết hợp, đây là một bước ngoặt của một thời đại. Tôi tin rằng, thị trường vốn trong tương lai không chỉ là "tài sản token hóa" trên chuỗi, mà còn là "cơ chế tuân thủ và tin cậy" trên chuỗi. Ai có thể biến hệ thống này thành các mô-đun tiêu chuẩn trước, người đó sẽ trở thành hệ điều hành của cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới.