(Bài viết cuối cùng trong kỳ nghỉ Chuseok) Suy nghĩ về sự sụp đổ của quyền lực đồng đô la Mỹ Trục cơ bản nhất hỗ trợ nền kinh tế thế giới ngày nay là ‘đô la’. Các giao dịch giữa các quốc gia, thương mại, đánh giá tài sản, thậm chí dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương đều xoay quanh đô la. Tuy nhiên, hệ thống này sẽ tồn tại được bao lâu? Quyền lực luôn được xây dựng trên công nghệ, thể chế và niềm tin, và không có quyền lực nào là vĩnh cửu. Giống như đồng bảng Anh, đô la cũng tiềm ẩn khả năng ‘sụp đổ’. Nhưng sự sụp đổ này sẽ không diễn ra một cách đột ngột như chiến tranh hay khủng hoảng tài chính. Thay vào đó, nó có khả năng xảy ra một cách từ từ trong bối cảnh tiến hóa công nghệ, thay đổi thể chế và tái cấu trúc niềm tin. Hiện tại, Mỹ đang đứng trước điểm uốn đó. Nếu quyền lực của đô la không chỉ đơn thuần là ‘sức mạnh của tiền tệ’ mà còn xuất phát từ nền tảng thể chế của Mỹ về thị trường tự do, pháp quyền và niềm tin, thì sự sụp đổ của nó cũng sẽ không chỉ là vấn đề tỷ giá mà bắt đầu từ sự thay đổi trong hệ thống giá trị. Do đó, khi thảo luận về tương lai của quyền lực đô la, chúng ta nên hỏi “Liệu nó có sụp đổ không?” hơn là “Nó sẽ tiến hóa theo hình thức nào?”. Ai sẽ là nhân vật chính tiếp theo trong sân khấu quyền lực đô la? 1. “Công nghệ, lao động, thể chế” — Điểm cốt lõi của cuốn sách ‘Tại sao các quốc gia thất bại’ là đơn giản nhưng cơ bản. 2. Khi ba yếu tố này kết hợp một cách hữu cơ, một quốc gia sẽ phát triển và duy trì quyền lực. 3. Nếu áp dụng logic này vào thời đại tiền tệ kỹ thuật số, chúng ta có thể thấy tại sao Mỹ lại từ bỏ CBDC (tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) và chuyển sang chiến lược tập trung vào stablecoin. 4. CBDC là hệ thống ‘tiền tệ kiểm soát hoàn toàn’ do ngân hàng trung ương phát hành và có thể theo dõi mọi giao dịch theo thời gian thực. 5. Về mặt công nghệ, nó hiệu quả nhưng lại mâu thuẫn trực tiếp với các giá trị cơ bản của xã hội Mỹ. 6. Mỹ rất nhạy cảm với việc mở rộng quyền lực của chính phủ kể từ khi thành lập. Ngay cả khi thành lập Fed vào năm 1913, đã có sự phản đối mạnh mẽ đối với “kiểm soát tài chính tập trung”. 7. Trong một quốc gia như vậy, rất khó để chấp nhận một hệ thống mà ngân hàng trung ương theo dõi giao dịch của mọi công dân theo thời gian thực. 8. Nền kinh tế Mỹ đã phát triển dựa trên đổi mới do khu vực tư nhân dẫn dắt, không phải chính phủ. AI, bán dẫn, internet, thậm chí cả niềm tin vào đô la cũng được hỗ trợ bởi hệ thống tài chính tư nhân hơn là chính phủ. 9. CBDC hoàn toàn trái ngược với truyền thống này. 10. Mỹ đang chọn ‘đô la kỹ thuật số theo thị trường’ thay vì ‘tiền tệ kỹ thuật số kiểm soát’. 11. Ở trung tâm của điều này là stablecoin. Stablecoin gắn liền với đô la nhưng được phát hành bởi các công ty tư nhân và giao dịch một cách minh bạch trên blockchain. 12. Điều này tạo ra một cấu trúc có thể duy trì niềm tin vào đô la trong khi đồng thời đảm bảo tính đổi mới và khả năng mở rộng toàn cầu của thị trường. 13. Đến nay, quyền lực đô la đã được duy trì theo cấu trúc ‘trái phiếu chính phủ Mỹ → thanh toán toàn cầu → nhu cầu đô la’. 14. Stablecoin là hình thức chuyển đổi cấu trúc này sang blockchain. 15. Nói cách khác, nếu đô la trở thành tiêu chuẩn trong cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số, quyền lực đô la sẽ càng được củng cố hơn. 16. Thúc đẩy cạnh tranh và đổi mới trong khu vực tư nhân USDC (Circle), PYUSD (PayPal), JPM Coin (JP Morgan) đã bắt đầu phát hành stablecoin. 17. Đây là hình thức mà ‘thị trường đô la kỹ thuật số’ được dẫn dắt bởi khu vực tư nhân, và chính phủ Mỹ đang tiếp cận hệ sinh thái này với chiến lược ‘giám sát nhưng không kiểm soát’. 18. Vũ khí hóa tính thanh khoản toàn cầu Stablecoin có thể chuyển tiền từ bất kỳ đâu trên thế giới chỉ với một chiếc smartphone. 19. Điều này nhanh hơn và rẻ hơn so với hệ thống SWIFT hiện tại. 20. Nếu toàn cầu sử dụng stablecoin làm phương tiện thanh toán, điều đó sẽ dẫn đến ‘toàn cầu hóa đô la kỹ thuật số’ — điều này trở thành một công cụ quyền lực mới cho Mỹ. 21. Bitcoin không chỉ là một tài sản. Nó đóng vai trò là ‘tài sản đảm bảo cơ bản’ cho toàn bộ hệ sinh thái tài sản ảo. 22. Nếu Bitcoin sụp đổ, niềm tin vào stablecoin và toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số sẽ bị lung lay. 23. Điều này giống như khi tín dụng của tài sản đảm bảo bị lung lay trong thị trường RP (trái phiếu có thể mua lại) của công ty chứng khoán hoặc thị trường MMF, toàn bộ thị trường sẽ sụp đổ. 24. Do đó, Mỹ đang di chuyển theo hướng công nhận và thể chế hóa Bitcoin một phần mà không kiểm soát chính thức. 25. Đây không chỉ là ‘nới lỏng quy định’ mà là quản lý chiến lược để duy trì niềm tin cơ bản trong hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số. 26. Sự tiến hóa của quyền lực đô la đến từ ‘niềm tin chứ không phải kiểm soát’. 27. CBDC cung cấp hiệu quả nhưng lại đe dọa niềm tin. 28. Stablecoin ít kiểm soát hơn nhưng tạo ra niềm tin. 29. Cuối cùng, con đường mà Mỹ chọn là vấn đề ‘triết lý’ chứ không phải ‘công nghệ’. 30. Quyền lực đô la không chỉ được duy trì bằng sức mạnh quân sự hay chính sách lãi suất. 31. Ở cốt lõi là niềm tin vào thị trường tự do và các thể chế và công nghệ hỗ trợ niềm tin đó. 32. Nếu CBDC là ‘tiền tệ kiểm soát’, thì stablecoin là ‘tiền tệ của niềm tin’. 33. Và quyền lực luôn thuộc về những ai có niềm tin. 34. Mỹ sẽ trở thành “quốc gia không áp dụng CBDC” chứ không phải “quốc gia không thể duy trì quyền lực mà không có CBDC”. 35. Đó chính là sức mạnh của đô la, và stablecoin là phiên bản kỹ thuật số của sức mạnh đó.