« Depeg-gate » est partout, mais que signifie réellement le dépeg ? Nous l'utilisons comme une accusation générale, pourtant un seul décalage de prix n'est pas la même chose qu'un effondrement de Terra/Luna. Le problème : le dépeg n'est pas défini, mais il est profondément chargé. Il implique un échec de l'émetteur et des dommages à la réputation, alors que de nombreux incidents n'ont rien à voir avec l'émetteur. Les marchés secondaires sont des miroirs imparfaits. Ils peuvent refléter la santé de l'émetteur (intégrité des remboursements et des garanties) mais seulement lorsque le fonctionnement du marché est correct. Si l'arbitrage est bloqué ou si les dépôts sont bloqués, les prix peuvent dériver sans aucun problème au niveau de l'émetteur. Nous avons besoin d'un langage qui sépare la dysfonctionnement du marché de la dysfonctionnement des stablecoins. Voici 3 réalités distinctes du « dépeg » (diagramme : 3 nuances de dépeg) #1 : Dépeg local – Problème de marché/lieu • Un lieu se négocie hors dépeg en raison de la liquidité, des gelées ou d'un routage défectueux • L'arbitrage ne peut pas le corriger, mais les remboursements restent ouverts et la garantie est fiable → C'était USDe vendredi, un événement de marché local, pas un échec de l'émetteur #2 : Dépeg généralisé – Stress de remboursement • Les remboursements sont retardés, restreints ou incertains • La garantie est probablement intacte, mais la récupération est retardée. Le risque de valeur temporelle entraîne une décote → C'était USDC en mars 2023 (week-end SVB) #3 : Dépeg généralisé – Perte de garantie • La garantie est remise en question ou altérée → C'était Terra/Luna « Dépeg » devrait être réservé pour #2 et #3, les échecs liés à l'émetteur. #1 est un problème de lieu, pas une crise des stablecoins.