„Depeg-gate” jest wszędzie, ale co tak naprawdę oznacza depeg? Używamy tego terminu jako ogólnego oskarżenia, jednak pojedyncza dyslokacja cenowa nie jest tym samym co upadek Terra/Luna. Problem: depeg nie jest zdefiniowany, ale jest głęboko obciążony. Sugeruje to niepowodzenie emitenta i szkody reputacyjne, podczas gdy wiele incydentów nie ma nic wspólnego z emitentem. Rynki wtórne są niedoskonałymi lustrami. Mogą odzwierciedlać zdrowie emitenta (spłaty i integralność zabezpieczeń), ale tylko wtedy, gdy infrastruktura rynkowa działa. Jeśli arbitraż jest zablokowany lub depozyty utknęły, ceny mogą dryfować bez żadnego problemu na poziomie emitenta. Potrzebujemy języka, który oddziela dysfunkcję rynku od dysfunkcji stablecoinów. Oto 3 różne rzeczywistości „depeg” (diagram: 3 odcienie de-pegu) #1: Lokalny Depeg – Problem Rynku/Miejsca • Jedno miejsce handluje poza peg z powodu płynności, zamrożeń lub uszkodzonego routingu • Arbitraż nie może tego skorygować, ale spłaty pozostają otwarte, a zabezpieczenia są zaufane → To był USDe w piątek, lokalne zdarzenie rynkowe, a nie niepowodzenie emitenta #2: Powszechny Depeg – Stres Spłat • Spłaty są opóźnione, ograniczone lub niepewne • Zabezpieczenia są prawdopodobnie nienaruszone, ale odzyskanie jest opóźnione. Ryzyko wartości czasowej powoduje zniżkę → To był USDC w marcu 2023 (weekend SVB) #3: Powszechny Depeg – Utrata Zabezpieczeń • Zabezpieczenia są kwestionowane lub uszkodzone → To był Terra/Luna „Depeg” powinien być zarezerwowany dla #2 i #3, niepowodzeń związanych z emitentem. #1 to problem miejsca, a nie kryzys stablecoinów.