"Depeg-gate" finns överallt, men vad betyder depeg egentligen? Vi använder det som en övergripande anklagelse, men en enda prisförskjutning är inte detsamma som en Terra/Luna-kollaps. Problemet: depeg är inte definierad, men den är djupt laddad. Det innebär att emittenten går i konkurs och att hans anseende skadas, när många incidenter inte har något att göra med emittenten alls. Andrahandsmarknader är ofullkomliga speglar. De kan återspegla emittentens hälsa (inlösen och säkerheters integritet), men bara när marknadens rörmokeri fungerar. Om arbitrage blockeras eller insättningar fastnar kan priserna glida utan problem på emittentnivå. Vi behöver ett språk som skiljer marknadsdysfunktion från stablecoin-dysfunktion. Här är 3 distinkta verkligheter av "depeg" (diagram: 3 nyanser av de-peg) #1: Lokal depeg – Problem med marknad/mötesplats • En handelsplats handlas off-peg på grund av likviditet, frysningar eller bruten routing • Arbitrage kan inte korrigera det, men inlösen är fortfarande öppna och säkerheter är betrodda → Detta var USDe i fredags, en lokal marknadshändelse, inte ett emittentmisslyckande #2: Utbredd depeg – Förlossningsstress • Inlösen är försenad, begränsad eller osäker • Säkerheterna är sannolikt intakta, men återhämtningen är försenad. Tidsvärdesrisk driver rabatt → Detta var USDC i mars 2023 (SVB-helg) #3: Utbredd depeg – Collateral Loss • Säkerheten är ifrågasatt eller nedskriven → Det här var Terra/Luna "Depeg" bör reserveras för #2 och #3, utfärdarlänkade fel. #1 är ett platsproblem, inte en stablecoin-kris.