Oggi è stato il secondo giorno in rialzo per l'indice MOVE e il $jpy è uscito ai massimi. Un aumento della volatilità del reddito fisso e della volatilità FX è una condizione necessaria per parlare di una correzione azionaria, perché abbiamo bisogno che i giocatori cross asset inizino ad ampliare le loro esposizioni al rischio. Il VIX è stato in aumento negli ultimi giorni e oggi è finalmente terminato con l'SPX che ha avuto una giornata negativa. La prossima cosa che vorrei vedere è un aumento della correlazione implicita e un fondo nella volatilità realizzata. Entrambe queste condizioni sono iniziate oggi, leggermente sopra i minimi, ma con molto spazio per salire. Se questo continua, è così che si potrebbe iniziare a ottenere un potenziale svelamento della lunga esposizione sistematica azionaria nei CTA e nei fondi di controllo della volatilità, entrambi vicini ai massimi di 5 anni in lunghezza. E attualmente siamo anche in un periodo di blackout per i riacquisti di azioni, quindi non abbiamo nemmeno quel supporto di flusso passivo. Senza dati governativi, ci rimangono i dati macro del settore privato e poi gli utili aziendali per dare un'idea a tutti di dove sta andando il momentum economico. Dati macro privati come ADP e ISM servizi mostrano segni di un'economia stagnante, escluso l'AI. Possiamo vedere debolezza nei trasporti, nelle banche regionali, nel retail e nell'edilizia come aree che stanno lottando a causa di un rallentamento nel mercato del lavoro. D'altra parte, i nomi legati all'AI continuano a stare bene, ma c'è un po' di cautela sotto la superficie riguardo alla circolarità di spese/entrate/investimenti. Dove si tocca il fondo? Penso che siamo a rischio qui di un piccolo calo poiché alcuni di questi venti contrari sistematici e cross asset che osservo si uniscono alle esposizioni legate ai consumatori deboli per ridurre l'appetito per il rischio nelle prossime settimane. Fate attenzione.