Idag var andra dagen upp för MOVE index och $jpy gick ut på topparna. En uppgång i räntevolatilitet och valutavolym är en nödvändig förutsättning för att kalla på en korrigering av eget kapital, eftersom vi behöver att aktörerna mellan tillgångar börjar bredda sina riskexponeringar. VIX har malt högre de senaste dagarna också, äntligen idag slutar med att SPX har en nedgångsdag. Nästa id vill se en uppgång i implicit korrelation och en botten i realiserad volatilitet. Båda dessa förhållanden började också idag, milt från de låga nivåerna, men med mycket utrymme att röra sig högre. Om detta fortsätter är det så här du skulle börja få en potentiell upplösning av den mycket långa systematiska aktieexponeringen i CTA:er och vol-kontrollfonder, som båda är nära 5-årshögsta i längd. Och vi befinner oss för närvarande i en period av återköp av aktier också, så vi har inte heller det passiva flödesstödet. Utan några regeringsdata sitter vi kvar med makrodata från den privata sektorn och sedan företagsvinster för att ge folk en uppfattning om vart det ekonomiska momentumet är på väg. Privata makrodata som ADP- och ISM-tjänster visar tecken på en avstannad ekonomi ex-AI. Vi kan se svaghet inom transporter, regionala banker, detaljhandel och bostäder som områden som har det kämpigt på grund av en avmattning på arbetsmarknaden. Å andra sidan fortsätter namn som står inför AI att vara bra, men det finns en viss försiktighet under huven när det gäller cirkulariteten i utgifter/intäkter/investeringar. Var träffar gummit vägen? Jag tror att vi här riskerar en liten luftficka lägre eftersom några av dessa systematiska och tvärgående motvindar som jag observerar gifter sig med de svaga konsumentrelaterade exponeringarna för att driva ner riskaptiten under de kommande veckorna. Häcka upp. @AnthonyCrudele @chigrl @NinjaTrader_Jim @Convertbond